Tepi tebing Inggris tiba saat Bank of England bersiap untuk mengakhiri pembelian obligasi

Tepi tebing Inggris tiba saat Bank of England bersiap untuk mengakhiri pembelian obligasi

Komite Stabilitas Keuangan Bank pada Sep. 28 mengumumkan program pembelian darurat dua minggu untuk obligasi pemerintah Inggris jangka panjang.

Bloomberg | Bloomberg | Gambar Getty

LONDON — Program pembelian obligasi darurat Bank of England berakhir pada hari Jumat, dengan para pedagang tetap gelisah karena volatilitas di pasar obligasi Inggris tampaknya akan berlanjut.

Bank sentral awalnya mengumumkan intervensi dua minggu di pasar obligasi jangka panjang pada 30 September. 28, setelah diberitahu bahwa sejumlah dana investasi yang didorong oleh kewajiban (LDI) – yang dipegang oleh program pensiun – beberapa jam dari kehancuran karena harga obligasi pemerintah Inggris jatuh.

Volatilitas pasar dipicu oleh apa yang disebut “anggaran mini” pemerintah Inggris pada 29 September. 23, yang mendorong reaksi luas atas pemotongan pajak yang tidak didanai miliaran pound sambil menakuti pasar obligasi dan pasar obligasi. Pound Inggris.

Menteri Keuangan Kwasi Kwarteng sekarang akan menyampaikan rencana fiskal jangka menengah yang diperbarui pada 10 Oktober. 31, pada hari yang sama Bank of England telah mengalokasikan untuk memulai penjualan yang sah sebagai bagian dari upaya pengetatan moneter yang lebih luas.

Kwarteng mempersingkat kunjungan ke Dana Moneter Internasional di Washington Kamis, terbang kembali ke Inggris saat pemerintah bersidang untuk mengatasi krisis ekonomi negara itu. Laporan menunjukkan bahwa U-turn pada anggaran mini £ 43 miliar pemotongan pajak yang tidak didanai bisa segera terjadi.

Komite Kebijakan Moneter Bank kemudian bertemu pada 3 November untuk menentukan langkah selanjutnya pada suku bunga, dan Kepala Ekonom Huw Pill telah mengindikasikan bahwa kerangka fiskal baru negara itu akan memerlukan respons kebijakan moneter “signifikan” karena pembuat kebijakan berupaya mengendalikan langit- inflasi tinggi.

Analis memperkirakan masalah serius kecuali suku bunga menetap pada tingkat yang cukup tinggi

Pemerintah Perdana Menteri Liz Truss mempertahankan bahwa satu-satunya fokusnya adalah mencapai pertumbuhan PDB tahunan 2,5%, tetapi fokus pada dukungan fiskal untuk ekonomi berarti Downing Street dan Threadneedle Street menarik ke arah yang berlawanan, dengan Bank of England mencoba mengencangkan ikat pinggangnya ke mendinginkan perekonomian dan menahan inflasi.

Pil BOE juga menyoroti bahwa tindakan baru-baru ini yang diambil untuk memastikan fungsi pasar yang teratur dan stabilitas keuangan berusaha untuk menjaga efektivitas kebijakan moneter, tetapi tidak boleh dianggap sebagai tindakan kebijakan moneter itu sendiri.

Imbal hasil obligasi, yang bergerak berlawanan dengan harga, melonjak lagi pada hari Rabu setelah Gubernur Bank of England Andrew Bailey mengkonfirmasi bahwa mekanisme dukungan darurat akan ditarik pada hari Jumat, meninggalkan LDI dengan sekitar 72 jam untuk menopang neraca mereka. itu 30 tahun berlaku imbal hasil mencapai 5% untuk pertama kalinya sejak sebelum intervensi bersejarah Bank Dunia.

Dengan turbulensi yang diperkirakan akan bertahan setidaknya sampai pembaruan fiskal pemerintah, beberapa ekonom memperkirakan pasar akan memaksa lebih banyak bantuan yang ditargetkan dari bank dalam beberapa minggu mendatang.

“Sangat mungkin bahwa Bank of England akan melanjutkan pembelian kembali karena dua dan dua tidak sama dengan 22 – hampir tidak mungkin untuk menghapus sejumlah besar obligasi berimbal hasil negatif di neraca dana pensiun tanpa rasa sakit yang serius, jadi itu sangat kemungkinan mereka akan melakukan intervensi dengan cara yang ditargetkan dan saya akan berhati-hati karena yang berikutnya adalah ECB,” kata Daniel Lacalle, kepala ekonom di Tressis Gestion.

“Apa yang kita jalani hari ini di Inggris kemungkinan akan direplikasi oleh Italia, Prancis, Jerman bahkan dalam beberapa bulan ke depan.”

Kami akan terus melihat Bank of England yang hawkish, kata kepala ekonom

Luke Bartholomew, ekonom senior di Abrdn, mencatat tingkat ketidakpastian pasar seputar kemampuan pemerintah untuk memberikan paket fiskal yang kredibel pada akhir bulan, menunjukkan bahwa volatilitas dapat bertahan dan memaksa intervensi lebih lanjut dari bank.

“Jelas Bank sedang mencoba untuk menghilangkan kekhawatiran seputar dominasi fiskal, di mana akan dipaksa ke dalam operasi yang lebih permanen untuk mendukung hasil emas dalam menanggapi volatilitas dan penetapan harga ulang yang disebabkan oleh kebijakan fiskal pemerintah,” kata Bartholomew dalam sebuah catatan Rabu.

“Sementara Bank tentu perlu menegaskan kembali independensinya dan keunggulan mandat stabilitas harganya, masih jauh dari jelas seberapa kredibel pernyataan semacam itu mengingat tingkat kerentanan yang terpapar di pasar emas.”

Langkah-langkah dukungan lainnya tetap ada

Program pembelian sementara hanyalah salah satu dari tiga komponen paket dukungan Bank.

Chris Lupoli, ahli strategi suku bunga dan inflasi Inggris di BNP Paribasmengatakan kepada CNBC Kamis bahwa Bank of England tetap fokus pada pembelian sementara yang berfungsi sebagai “penghalang.”

“Hal ini juga dicontohkan oleh pendekatan penilaian yang berbeda yang mereka gunakan di lelang, jika dibandingkan dengan pendekatan pembelian QE berbasis kebijakan moneter historis,” katanya, menunjuk pada nilai pembelian harian yang dilakukan oleh bank yang relatif rendah. sampai rabu

“Hal ini juga tercermin dalam fakta bahwa mereka hanya membeli sebagian kecil dari total amplop maksimum awal, meskipun ini juga merupakan fungsi langsung dari rendahnya jumlah obligasi yang ditawarkan di lelang.”

Lupoli menyarankan pembelian sementara adalah “instrumen tambahan dalam kotak alat pengawasan keuangan BoE,” dan dapat digunakan lagi di masa depan jika “disfungsi pasar analog” terjadi yang dianggap Bank sebagai ancaman terhadap stabilitas keuangan.

Kenyataannya adalah Inggris adalah ekonomi dengan pertumbuhan rendah: Manajer dana

Yang terpenting, dua langkah tambahan lainnya — Fasilitas Repo Jaminan yang Diperluas Sementara (TECRF) dan perluasan kelayakan agunan yang ditetapkan untuk operasi Repo Jangka Panjang Terindeks — tidak akan berakhir pada hari Jumat.

Lupoli menyoroti bahwa TECRF, yang bertujuan untuk memungkinkan bank membantu meringankan tekanan likuiditas pada dana LDI klien melalui operasi asuransi likuiditas, telah diperluas untuk memasukkan obligasi korporasi non-keuangan di atas kualitas kredit tertentu.

“Yang penting kemampuan untuk menarik uang tunai atas dasar ini (untuk 30 hari awal, yang dapat digulirkan) akan berjalan hingga 10 November 2022; dengan kata lain saluran penghasil uang penting ini, yang secara khusus ditargetkan ke sisi aset dana pensiun akan terus berlanjut di luar. Jumat ini,” imbuhnya.

.

Tepi tebing Inggris tiba saat Bank of England bersiap untuk mengakhiri pembelian obligasi

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Scroll to top